摩根证券 看好中国资产 国际“长钱”争当港股IPO基石投资者

　　2026年以来摩根证券，国际“长钱”踊跃争当港股IPO的基石投资者，成为多家公司上市阶段的重要力量。

　　例如，MiniMaxGroupInc.（以下简称“MiniMax”）在1月9日上市，其IPO引入了阿布扎比投资局、MiraeAssetSecurities等国际长线基金作为基石投资者，反映出外资机构对AI大模型赛道的深度关注。深圳市精锋医疗科技股份有限公司1月8日上市，吸引了阿布扎比投资局等基石投资者。1月13日，豪威集成电路（集团）股份有限公司H股上市，瑞银环球资产管理（新加坡）有限公司成为其基石投资者之一。

　　汇生国际资本有限公司总裁黄立冲向《证券日报》记者表示，国际长线资金与主权基金扎堆参与港股IPO的核心逻辑，在于中国资产的估值修复潜力以及科技创新赛道的潜在增长空间。随着外资机构对中国资产的配置比例加大，港股IPO有望吸引更多全球资本。

　　国际长线资金配置意愿增强

　　瑞银全球投资银行亚太股票资本市场联席主管胡凌寒在接受《证券日报》记者采访时表示，2025年港股IPO市场火热，不少外资机构已重返基石投资阵营，一些外资机构首次参与港股IPO基石投资。例如摩根证券，英国投资巨头M&Gplc旗下M&GInvestments（英卓投资管理）参与了蜜雪冰城股份有限公司等IPO项目。

　　据胡凌寒透露，瑞银即将公布的项目中，也引入了一些从未参与过港股IPO基石投资的美资机构，同时，还有很久未参与港股IPO基石投资的中东投资者回归，这表明国际长线资金对港股市场的长期配置意愿持续增强。

　　“基石投资设有6个月锁定期，实际投资周期往往长达9—12个月，这反映了投资者对市场前景的中长期信心。”胡凌寒表示，更为关键的是，这些国际长线资金本身具有较高市场声誉，即便不参与基石投资也能获得理想配售份额，在此背景下，这些资金仍主动选择以基石投资者的方式入局，充分彰显欧洲、中东等地区资本在进行全球资产配置时，对中国资产的认可度持续提升，以及布局中国市场的战略决心日益增强。

　　胡凌寒认为，MiniMax项目具备强劲的基石投资者阵容，国际公开发行规模中逾60%获优质基石投资者认购，投资者涵盖中东主权基金等头部机构。未公开的基石投资数据显示，大量外资主权基金及长线资本积极介入，覆盖数百家机构。此外，MiniMax上市后市场表现依然强劲，目前仍有外资基金通过平台持续买入。

　　“在具备领先优势的中国龙头企业的IPO项目中，来自亚洲、美欧洲、中东的顶级基金大多投入上亿美元积极参与，体现出全球资本对该类资产的集中关注与高度认可。”胡凌寒如是说。

　　偏好行业龙头

　　大型主权基金、国际长线资本，如新加坡GIC、挪威银行、阿布扎比投资局等资本的投资动作偏好大型IPO及行业龙头。这类资本的参与，显著提升了项目成功发行的确定性。同时，部分国际长线资金也聚焦高成长赛道，如人工智能与科技、高端制造与半导体、生物医药与创新药等领域。

　　胡凌寒表示，去年初，外资机构的偏好主要集中于市盈率（PE）估值模型的标的，涵盖大型“A+H”股上市公司，此类企业均为经营历史悠久、盈利预测具备高度可见性的行业龙头。去年末到今年初，采用市销率（PS）估值模式的港股标的亦获得了外资机构积极认购。

　　“这表明投资者评判标准已从单一追求市盈率所代表的盈利性，转向更具包容性的多元化估值框架。”胡凌寒介绍，在坚守龙头企业核心标准的前提下，外资机构对具备良好增长前景、增长稳定性及优质赛道的企业持开放态度，覆盖科技、自动化、消费、医疗等多个行业板块，呈现全面开花的投资格局。

　　展望2026年，港股市场备受投资者关注。富达基金基金经理张笑牧向《证券日报》记者表示：“不仅‘A+H’上市热潮中，新质生产力相关企业占据主流摩根证券，科技板块的业绩增速也已显著领跑全市场。随着中长期资金配置共识的形成，2026年的核心投资机遇仍将锚定在科技创新领域，尤其是自主可控的创新驱动产业。”

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